阶段性暂停新股发行是救市的重要步骤

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阶段性暂停新股发行是救市的重要步骤

时间 :2023-08-24 22:03:14 来源 : 皮海洲

近日，有官媒记者发出了《以暂停新股发行来救市不可取》的声音。之所以会发出这种声音，究其原因在于过去的7月份，沪深交易所IPO申报为零，引发各种猜想。市场上关于暂停IPO的声音此起彼伏。有人认为，近期股市连续调整，是由于新股发行数量过多，造成股市“失血”，因此呼吁暂停IPO。正是在这种背景下，有官媒记者“大义凛然”地站了出来，发出了“以暂停新股发行来救市不可取”的声音。

(相关资料图)

发出这样的声音，我不能不佩服该记者的勇敢，真正是做到了“无知者无畏”。从《以暂停新股发行来救市不可取》一文来看，作者对中国股市的理解无疑是非常肤浅的。比如，该文认为，反复纠缠于以暂停IPO来救市，既不能解决根本问题，反而对资本市场改革向纵深推进造成干扰，实不可取。

文章还认为：IPO筹资额上升与股市下跌并不存在直接因果关系。从历史经验看，暂停IPO救市效果并不佳，A股过去曾多次暂停IPO，短则几个月，长则逾一年，但均没有改变市场的基本走势。

此外，文章还表示：随意按下IPO“暂停键”对市场的伤害却是显而易见的。一些优质企业的上市步伐被迫中止，融资难、过度依赖间接融资等难题无法得到缓解，资本市场资源配置效率将受到影响，服务实体经济功能因此弱化。

文章还强调了市场化，表示：在全面注册制下，新股发行定价实行市场化，资本市场改革已迈出决定性的一步。“暂停IPO以救市”，无疑与市场化改革方向相悖，既无助于投资者形成稳定预期，对资本市场运行秩序也将造成严重扰乱。

从文章的这些内容来看，这篇文章的作者仅仅只是看到了股市非常表面化的东西，而根本没有看到股市的实质性的东西，甚至根本就不知道股市的“根本问题”是什么，以至表面上振振有词，但整篇文章根本没有说服力，甚至成为市场上的一个笑话。

所谓“反复纠缠于以暂停IPO来救市，既不能解决根本问题，反而对资本市场改革向纵深推进造成干扰”，这不能不说是作者的无知。作者还表示“IPO筹资额上升与股市下跌并不存在直接因果关系”。从这里不难看出，作者对基本的“供求关系”都是一无所知的。股市之所以成交低迷，持续下跌，当然是因为市场的资金短缺了。而造成资金短缺的一个重要原因，就是包括IPO在内的过度融资造成的。尤其是在市场低迷的情况下，IPO仍然接连不断，投资者希望暂停IPO来救市，这是非常正常的事情。

只是暂停IPO当然不能解决股市的根本问题，但却为解决股市的某些重要问题创造了条件。相反如果不暂停IPO，那就只能放任股市的一些重要问题继续下去。比如，完善IPO制度，解决IPO过程中存在的一些问题，这些都需要暂停IPO。但遗憾的是，即便暂停了IPO，但管理层并没有因此抓住时机来切实解决IPO所存在的问题，所以这个问题的责任不在于暂停IPO的身上，而是在于暂停IPO管理层却没有切实解决问题的身上。

但即便如此，暂停IPO对于短期提振投资者信心还是有积极意义的，此举有利于市场短期止跌回稳，有利于维护股市的稳定，在一定程度上也有利于保护投资者利益。所以暂停IPO的积极意义是不能否定的。但《以暂停新股发行来救市不可取》一文却表示，暂停IPO“反而对资本市场改革向纵深推进造成干扰”，在这里，本人倒是想问一问，难道资本市场改革向纵深推进，就可以不顾及股市的稳定，就可以不考虑投资者的利益了吗？

更加奇谈怪论的是，文章认为：随意按下IPO“暂停键”对市场的伤害却是显而易见的，一些优质企业的上市步伐被迫中止。这完全是背离事实的颠倒黑白了。因为在股市低迷情况下的IPO，才是真正的对股市造成伤害，对投资者造成伤害。至于说到优质企业上市，那更是文章作者的一种意淫。目前A股上市公司超过5200家，这其中又有多少是真正的优质企业呢？更多的还是平庸的上市公司甚至是垃圾公司。

说到“市场化”更是文章作者的自欺欺人。因为中国股市并不是一个成熟的市场，并没有真正意义上的市场化可言。而且真正的市场化是有严格的法制化来保驾护航的，但中国股市的法律法规是相当不健全的。所以，中国股市并没有真正意义上的市场化。以新股发行为例，即便是绝大多数的投资者不参与申购，只要少数基金、机构的参与，就一样可以让新股发行得以成功，甚至是高价发行，这难道是市场化？少数基金无非是在牺牲基民的利益而已。

所以，“以暂停新股发行来救市不可取”的说法明显就是错误的。在股市低迷、投资者信心缺失的情况下，阶段性暂停新股发行还是很有必要的。一方面这是股市休养生息的一种需要，是恢复投资者信心的需要。另一方面要通过暂停新股发行来反思新股发行制度所存在的问题，并要切实解决新股发行制度所存在的问题。如果能做到后者，暂停新股发行对于股市的健康发展将是一件功德无量的事情。

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